314亿、智能体下线与收费潮：国内大模型厂商的生存考试

7 月 13 日晚，智谱完成了港交所配售：1978 万股新 H 股以每股 1588 港元配发，净额约 313.75 亿港元。同一天，创始人唐杰在内部信中写下”不追求短期的应用变现，而是直指 AGI 的下一个高地”。这句话和配售协议里”商业化规模化落地”的措辞，恰好勾勒出当前所有国内大模型公司共同面对的困局：技术钟越走越快，商业钟每一步都要求更具体的答案。

四扇门同时打开，关门才是真本事#

智谱的选择是同时押注长程任务、自治智能体、完全自我训练和极致安全治理四条路线。55% 的资金投向研发，15% 用于并购和扩张。但过往半年的数据说明了压力的来源：研发开支 31.80 亿元，收入仅 7.24 亿元，毛利只相当于研发的 9.3%。这组数字放在任何一家上市公司里都显得刺眼。

与此同时，字节的豆包正在经历一场”被迫上收银台”的过程。春节后日活突破 2 亿，是国内唯一达到亿级日活的 AI 应用。但每天的算力消耗高达数千万元，而日收入不足百万。6 月 24 日，豆包正式推出三档付费订阅：标准版 68 元、加强版 200 元、高级版 500 元。云存储容量也被限定在 5TB 以内。这款被内部定义为”战略级业务、不用考虑挣钱”的产品，如今成了字节 AI 矩阵里第一个被要求证明收入能力的 C 端产品。

AI 手机、智能体下线与监管的三重门#

阶跃星辰在 7 月 13 日发布了 STEPX Neo，号称”全球首款大模型原生智能体手机”。印奇将阶跃星辰定位为”大脑”，千里科技提供”身体”，试图用模型加终端的闭环打破纯软件公司的天花板。但在”豆包手机”踩过的坑面前，微信、支付宝、淘宝们是否会为 AI 智能体打开那扇门，仍然是个未知数。

就在同一天，豆包和千问宣布将于 7 月 15 日下线智能体功能。《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》正式施行，“清朗”专项行动第一阶段已处置违规 AI 产品 1.4 万余款。AI 监管已是现在进行时。

四亿用户的门槛，和马太效应的加速#

QuestMobile 的 2026 上半年报告给出了一个更宏观的图景：AI 原生 App 月活已达 4.99 亿，同比增长 85.4%，人均月使用次数 92.7 次，人均使用时长 183 分钟。豆包以 3.82 亿月活领跑，千问 1.67 亿，DeepSeek1.30 亿。第一梯队和第二梯队之间的差距已经是生态位的问题，而非追赶的问题。

与此同时，28% 的移动互联网行业面临用户次数和时长的双重下滑。传统搜索行业人均使用次数同比下降 19.1%。APP 功能和服务正在被拆解为可调用的 Skill，阿里把淘宝、高德、支付宝全部 Skill 化，抖音把热点挖掘、视频生成封装为 Skill。移动互联网的底层逻辑正在被改写。

314 亿港元买到的是更长的技术探索时间，但它没有买来两年的静默期。当监管的刀口从智能体转向视频生成 AI，当豆包的付费页面还在热搜上挂了三天，当阶跃星辰的 AI 手机需要面对”微信们”的态度，国内大模型厂商正在经历的是一场生存考试，而非技术竞赛。答卷的时间，可能比任何人预想的都短。

来源：36 氪