MiniMax一口气融了160亿，百余家机构7倍抢着认购

7 月 10 日早间，刚在香港上市 6 个月的 MiniMax 发布了一则公告，数字大到让人以为看错了：新一轮融资 160 亿港元，约合人民币 138 亿元，百余家机构参与，7 倍认购覆盖。最初发行规模约 18 亿美元，在机构需求推动下最终扩大至 20 亿美元以上。

这不是一家大模型公司在”找钱”，而是一百多家机构在”抢钱”。在 AI 赛道融资寒冬论甚嚣尘上的当下，MiniMax 用一个数字证明了一件事：头部玩家从来不缺钱，缺的只是花不完的钱。

配股加可转债，一套组合拳#

MiniMax 这次用的是”配售新股 + 发行可转债”的组合结构：拟配售 3560 万股 A 类股份，同时发行 65 亿港元于 2027 年到期的零息有担保可转换债券。摩根士丹利和瑞银负责承销。

80% 的融资将用于 AI 基础设施和模型研发。这意味着 MiniMax 要把这笔钱变成实打实的算力和模型能力，而不是躺在账上当弹药。对于一家刚上市 6 个月就再融 160 亿的公司来说，这个资金使用方向本身就是一种信号。

配售新股和可转债合计将新增约 5500 万股，占当前总股本约 17.5%。稀释比例不算小，但在 7 倍认购的热度面前，这点代价几乎可以忽略不计。

回顾 MiniMax 的融资历程，上市前累计约 15.5 亿美元，30 家机构参与。上市后再融 160 亿港元，直接把单轮融资规模拉到了新高度。这不是 MiniMax 一家的故事，而是整个 AI 大模型赛道”军备竞赛”的缩影。

就在同一周，全球 AI 赛道披露的融资总额超过 200 亿元。资金正在以空前的速度向头部玩家集中，腰部和尾部公司的生存空间被进一步挤压。

对于 MiniMax 来说，这笔钱解决的不只是”够不够用”的问题，更是”能不能跑赢”的问题。DeepSeek 在推理模型上持续迭代，Qwen 在多模态上全面铺开，Kimi 在长文本上深耕。每一个对手都在加速，MiniMax 不能停。

MiniMax 的核心竞争力到底是什么？是模型能力、产品体验，还是资本故事？

从产品侧看，MiniMax 旗下的海螺 AI 在 C 端有不错的用户基础，模型能力也在第一梯队。但从行业格局看，它面临的竞争压力比任何时候都大：DeepSeek 的推理模型席卷开发者市场，字节豆包靠流量优势碾压，阿里千问拿到了苹果 AI 的入场券。

160 亿港元是一笔巨款，但 AI 赛道烧钱的速度同样惊人。GPU 集群的运维成本、模型训练的算力消耗、人才争夺的薪资战，每一项都是无底洞。MiniMax 需要在这笔钱花完之前，找到一条清晰的盈利路径。

上市 6 个月再融 160 亿，说明资本市场对 MiniMax 还有信心。但信心是消耗品，下一份财报才是真正的审判日。

来源：证券日报、腾讯新闻、36 氪