智谱 AI 年报出炉：年收入 7.24 亿，涨价 83% 反而卖得更好#

原创声明：本文内容综合编译自 AIbase 及智谱 AI 官方年报公开数据，原始链接：https://www.aibase.com/news/26727

国内大模型商业化，终于有了真正站得住脚的案例。

2026 年 3 月底，智谱 AI 正式发布 2025 年度财报。数据显示，智谱全年总收入超过 7.24 亿元，同比增长 132%；核心业务 MaaS API 平台的年度经常性收入（ARR）达到 17 亿元（约合 2.5 亿美元），同比暴涨 60 倍。与此同时，公司综合毛利率达到 41%，远超国内大模型行业平均水平。

这组数字意味着什么？意味着在行业普遍还在”烧钱换规模”的阶段，智谱已经率先摸到了一条可持续盈利的路。

涨价 83%，需求不降反升#

2026 年第一季度，智谱将 API 价格上调了 83%。

按照常理，涨价应该带来客户流失和使用量下滑。但智谱的数据恰恰相反——涨价之后，平台使用量不降反升。这种”越贵越有人买”的现象，在国内的 SaaS 或 AI 行业极为罕见。

背后的逻辑并不复杂：优质算力供不应求。国内能提供企业级、高稳定性大模型 API 的供应商数量有限，而企业客户对 AI 能力的需求在持续爆发。供需之间的剪刀差，让智谱这样的头部厂商获得了定价权——不是靠垄断，而是靠能力领先。

这与全球市场的逻辑一致。OpenAI 过去一年的 API 定价也多次上调，客户同样没有大规模流失。但不同的是，智谱是一家中国公司，面对的是国内市场的竞争格局和政策环境。能在这个语境下实现定价权，说明智谱的模型能力确实经过了企业客户的真实验证。

MaaS 平台：从烧钱到造血#

如果只看总收入还不够有说服力，MaaS API 平台的毛利率变化更能说明问题。

2024 年，智谱的 MaaS 平台还处于低毛利运营阶段，平台自身几乎不赚钱，更多是作为扩大用户基数的手段。2025 年，平台毛利率一举升至 18.9%，较前一年增长近 5 倍。

这个数字的意义在于：它证明了”MaaS 平台模式”在国内大模型市场是可以盈利的，而不是永远依赖融资输血。

毛利率的改善来自几个方面：推理成本持续下降（模型蒸馏与压缩技术的进步）、高价值企业客户占比提升（企业调用量稳定且客单价高）、用户规模摊薄了基础设施成本。三者叠加，让平台的财务模型从”规模优先”切换到了”质量优先”。

% 综合毛利率：大模型公司的新标杆#

放眼国内整个大模型行业，41% 的综合毛利率是一个相当高的数字。行业平均水准大约在 20% 到 30% 之间，头部公司如百度文心、阿里通义的毛利率也尚未公开如此高的数字。

智谱能实现这个数字，有几个结构性优势：

其一，客户结构偏重企业级。智谱的收入中有相当比例来自金融、医疗、政府等高付费意愿行业，这些客户对 AI 能力的需求刚性强，价格敏感度低。

其二，自研全栈能力。智谱从基座模型到应用层的全链路自研，降低了对外部供应商的依赖，从而在成本控制上更有主动权。

其三，开源 + 闭源双轨策略。智谱同时开源部分模型吸引开发者生态，又以闭源高能力模型服务企业客户，两个市场互为补充。

行业格局：一个领跑者已经出现#

在国内”大模型六小龙”的竞争中，智谱此前在技术上的领先优势已经较为明显。2025 年财报进一步显示，商业化收入上的领跑也已经成为现实。

年收 7.24 亿，不只是数字本身。更重要的是，它证明了：在国内大模型市场，技术能力可以转化为真实的收入，而不只是停留在评测榜单和发布会 PPT 上。

当然，挑战依然存在。DeepSeek 等开源势力的崛起，对闭源 API 商业模式形成了持续压力；价格战的可能性始终悬在行业头顶；模型能力的迭代速度也在不断拉高竞争门槛。

但至少现在，智谱交出了一份让行业内外都无法忽视的答卷。

（编译来源：AIbase / 智谱 AI 2025 年度财报，2026 年 3 月）